1、成本悖论。聚美自营体量4亿美元，哪一个第三方商家能拼得过它?它可以靠规模拿到最低的采购价，若是同类sku，谁拼价格都拼不过他。其次，它可以依靠规模摊薄各项费用。为公平起见，以下用招股书数据举例。

■随着规模增大，聚美的履约成本是下降的，去年占净成交额的12.3%，包含仓储、物流费用;

■市场费用也在下降，为10.4%。而2012年同期为15.6%，包含营销、广告费用;

■技术研发、行政管理费用分别为1.9%、1.8%，微增，主要是人员增加，福利薪资提升。

■综上，聚美的费用一共才26.4%，毛利率达到这个数就能盈利，而聚美自营毛利达40.8%。

因此，聚美自己卖的货永远是最便宜，永远最赚钱，哪个第三方商家都竞争不过。

2、利润悖论。上面也提到了，自营业务毛利润能达到40%以上，不再赘述。

3、质量悖论。聚美的自营品类商品是要入公司库存的，他可以自己抽检，控制商品质量。今年第三季度财报中，聚美透露已在10月份自建光谱实验室。

如图中所述，该实验室每个月能检查300个sku。

但第三方商家就不行了，他们自己有库存，自己发货，质量无法保证。聚美只能查看授权书，让他缴纳保证金，做一些事前预警，但并不能杜绝问题，因此假货频现。

以上三点说明，没有一个第三方商家能比自营更赚钱、商品质量更好、成本更低。既然如此，何不专心B2C自营业务呢?

有人说，纯自营规模怎么上去呢?黑马哥说，运动员裁判只能当一种，要选择规模你就去学阿里，不做自营全部是开放业务。

策略上看，聚美走自营路线并没有错，错在沟通问题上。为何不及时跟投资者披露，为何不及时向媒体公开?这一点聚美应当反思。