新浪科技讯 北京时间2月10日下午消息，太平洋皇冠证券今天发布研究报告，维持对网易(Nasdaq:NTES)股票的“与行业持平”评级。

以下为报告全文：

第四季度业绩好于预期

游戏业务的强劲增长使得网易的第四季度业绩好于我们的预期。与资料片相关的活动及移动游戏是第四季度营收增长的亮点。第四季度，网易营收为5.581亿美元，高于我们预计的5.21亿美元。每股收益为1.56美元，同样高于我们预计的1.51美元。不过，由于较高的费用支出，利润超出预期的幅度不如营收。尤其需要指出，销售营销费用高于我们的预期，抵消了很大一部分的营收利好。

费用支出和利润率将是关注重点

尽管2014年营收增长明显加速，但网易的利润率同样大幅下滑。较低的利润率抵消了很大一部分快于预期的营收增长。由于彩票、电商和移动游戏等领域的机会，网易的利润率可能会进一步下滑，并抵消当前该公司强劲的营收增长。

执行力强劲，但估值和利润率趋势导致我们持观望态度

第四季度，网易仍然呈现了强劲的执行力。然而，相对于历史趋势较高的估值，以及利润率多个季度的滑坡导致我们持观望态度。2015年，如果我们对网易的利润增长更有信心，那么我们将会持更积极的看法。(维金)